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6月仍會處于持續(xù)降庫階段,鋼價或保持震蕩小幅上漲

發(fā)布時間:2020/6/3 10:00:24 來源:百川盈孚

5月接近尾聲,隨著兩會的閉幕,月末為緩解市場資金壓力,央行連續(xù)四天逆回購操作,共向市場釋放6700億元,期貨回升帶動現(xiàn)貨成交回暖,部分市場小幅反彈。

6月強需求能否持續(xù)?庫存壓力是否繼續(xù)得到緩解?鋼價將何去何從?請繼續(xù)往下看!

要了解6月行情波動,一方面,需要考慮季節(jié)性因素的影響,另一方面,結(jié)合今年全球疫情的特殊背景,對當(dāng)前基本面變動趨勢進行分析。

近十年6月鋼價下跌為主?;仡欉^往十年(2010年-2019年)6月行情,其中有5年價格呈現(xiàn)下跌,2年震蕩持平,3年上漲。按照慣例,6月通常是旺季需求向淡季轉(zhuǎn)換的月份。一方面,上半年金三銀四的旺季需求導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)增加,5-6月進入產(chǎn)量的峰值;對鋼價有一定壓制;另一方面,6月中下旬迎來梅雨季,需求端會受到季節(jié)性影響,有所回落。

但需要注意,今年市場受到疫情影響,2月需求停滯,需求延后至少1個月到1個半月,真正旺季需求在4月中旬至5月才體現(xiàn)出來,因此,分析6月行情要重點考慮今年旺季向淡季轉(zhuǎn)換的月份,趕工是否會延續(xù),需求能否繼續(xù)維持強勁。

關(guān)注:季節(jié)性因素影響用鋼需求持續(xù)釋放

5月三大品種鋼價上漲120-240。5月鋼價走勢,在兩會宏觀利好預(yù)期、需求釋放階段性加快、原料端持續(xù)走強的利好因素下,走出了一輪震蕩上漲行情。根據(jù)數(shù)據(jù),截至5月28日,螺紋鋼均價月漲139,熱卷均價月漲235,中板均價月漲125。熱卷此輪漲幅較大與前期超跌,5月產(chǎn)量保持低位,以及制造業(yè)逐步恢復(fù)有關(guān)。

從全國主要城市價格變動來看,經(jīng)過5月價格調(diào)整,有兩個方面值得關(guān)注:

其一,三大品種之間價差收窄,尤其是螺紋鋼和熱卷之間的價差收窄,也意味利潤差收窄,對于鋼廠而言,生產(chǎn)線由低利潤品種向高利潤品種轉(zhuǎn)移的動力降低,熱卷產(chǎn)量還有釋放空間。其二,經(jīng)過5月價格調(diào)整,目前較年前價差收窄。其中,截至5月28日價格,螺紋鋼均價較年前下跌72,熱卷均價較年前下跌195,中板均價較年前下跌36。

當(dāng)前的價格水平從歷史價位來看,處于相對低位,但從上半年的漲勢和今年疫情特殊背景來看,5月的上漲對6月價格的持續(xù)反彈會形成壓制。需要結(jié)合供需結(jié)構(gòu)變動具體分析。

歐美多國解封,6月復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速。全球疫情最艱難的時期已經(jīng)過去,后疫情時代,一方面,歐美多國為降低經(jīng)濟影響加速復(fù)工復(fù)產(chǎn),最早復(fù)工的領(lǐng)域集中在制造業(yè)、建筑領(lǐng)域,汽車工廠部分開始恢復(fù)。另一方面,目前全球疫情并未過去,南美成為新的疫情“震中”。同時,需要警惕夏季之后,是否會在秋季發(fā)生二次集中爆發(fā)的可能。因此,隨著6月海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速,制造業(yè)外需信心將繼續(xù)受到提振。但從中長期來看,疫情得到根本控制之前,貿(mào)易出口影響將持續(xù)存在,貿(mào)易關(guān)系的不確定性也將影響出口狀況。出口壓力仍在,警惕6-7月低價進口沖擊

4月全球制造業(yè)PMI降至39.5%,仍低于榮枯線50%,全球制造業(yè)收縮壓力繼續(xù)增加,國際鋼價將持續(xù)承壓。國內(nèi)鋼價有趨同效應(yīng)。同時,從進出口表現(xiàn)來看,國內(nèi)鋼價失去海外競爭力,出口受阻,低價進口動力增加。國家統(tǒng)計局1-4月數(shù)據(jù)顯示,3月出口在1-2月基礎(chǔ)上回升,主要基于國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn),疫情之前訂單的集中釋放,而4月出口回落,海外疫情對國內(nèi)出口影響已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。進口方面,1-4月數(shù)據(jù)仍未表現(xiàn)出來,據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)反饋5-7月進口鋼材累計有望超500萬噸,意味著月均進口量將超過150萬噸,較目前平均水平增幅高達50%。供需雙增去庫繼續(xù),產(chǎn)量仍有小幅上升空間。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,4月鋼材產(chǎn)量和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長3.6%、0.2%,1-4月鋼材產(chǎn)量略低于去年同期,粗鋼產(chǎn)量同比增長1.3%。整體來看,今年復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后3-4月鋼材產(chǎn)量增長明顯,已達到同期水平。而根據(jù)歷史數(shù)據(jù),5-6月將會迎來產(chǎn)量的峰值。從開工率和產(chǎn)能利用率來看,高爐接近去年同期水平,短流程開工率略低于去年同期,產(chǎn)能利用率和去年同期相當(dāng)。

整體來看,6月仍有小幅回升的空間,但隨著開工率的上升,增產(chǎn)速度會放緩。建材需求強勁板材需求回升。按照2019年粗鋼消費量粗略估算,房地產(chǎn)占比35%,基建投資占比18%。6月基建投資繼續(xù)加碼。從房地產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資三大領(lǐng)域來看,基建投資2月以來的恢復(fù)最快。值得注意的是,5月迎來專項債發(fā)行的高峰期,1萬億發(fā)行落地,也意味著基建投資6月將繼續(xù)加速,隨著各地重大項目的加速開趕工,將二季度托底經(jīng)濟的重要支撐。從挖掘機近期銷量和價格變動也反映了這一趨勢。同時,水泥銷量和價格自4月中旬持續(xù)回升,也反映了建筑領(lǐng)域開工進入旺季階段。房地產(chǎn)投資中長期承壓,短期具有強支撐。從反映中長期用鋼需求的土地成交數(shù)據(jù)和新開工面積來看,目前依然處于同比下降階段,隨著土地供應(yīng)的增加,土地成交邊際改善,但壓力仍在。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-4月房屋新開工面積47768萬平方米,下降18.4%,降幅收窄8.8個百分點。需要持續(xù)觀察接下來幾個月新屋開工面積的變動,將反映到3-6個月以后的用鋼需求上。短期來看,1-4月,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積740568萬平方米,同比增長2.5%,雖較前3個月回落0.1個百分點,但同比依然保持正增長。且去年四季度新屋開工面積保持相對高位,對今年上半年用鋼需求有支撐。此外,階段性趕工加快,6月需求仍會持續(xù)釋放。

海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速,制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)。4月工業(yè)增長值由負(fù)轉(zhuǎn)正,其中貢獻最大的即制造業(yè),制造業(yè)4月增長5%,其中4月汽車制造業(yè)增加值同比增長5.8%,3月為下降22.4%,回升明顯。汽車產(chǎn)業(yè)作為重要的用鋼需求領(lǐng)域,將成為板材需求釋放的關(guān)鍵。一方面,5月開始?xì)W美多國的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工,海外汽車工廠逐步恢復(fù)。汽車產(chǎn)業(yè)中,發(fā)動機等關(guān)鍵零部件高度依賴進口,因此海外市場的復(fù)工有助于供應(yīng)鏈的恢復(fù),提振汽車生產(chǎn)。另一方面,國內(nèi)汽車消費優(yōu)惠措施加大,消費回升釋放加快,有助于資金鏈的恢復(fù),增加汽車產(chǎn)業(yè)再投資,增加汽車再生產(chǎn)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,4月汽車生產(chǎn)210萬輛,同比增長5.1%,已經(jīng)反映出汽車產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)情況。但從1-4月數(shù)據(jù)來看,依然明顯低于去年同期水平,1-4月汽車生產(chǎn)557.3萬輛,同比下降32.3%。且制造業(yè)整體恢復(fù)仍需時間。短期來看,需求支撐建材仍強于板材。

庫存連續(xù)十一周下降,6月去庫繼續(xù)。從目前表觀需求來看,螺紋鋼保持歷史高位,且五大品種自3月下旬開始連續(xù)十一周降庫,五大品種總庫存較去年同期高出40%左右,螺紋鋼總庫存較去年同期高出46%,熱卷總庫存較去年同期高出40%。按照目前的去庫速度,表觀需求不變,增產(chǎn)不變的情況下,仍需要5周左右的時間降庫到去年同期水平,若考慮6月中下旬梅雨季影響,可能會繼續(xù)延后。但從6月供需結(jié)構(gòu)變動來看,仍會是產(chǎn)量和需求博弈的過程,臨近7-8月高溫洪澇期,趕工需求繼續(xù),需求增量將略大于產(chǎn)量增長,預(yù)計降庫持續(xù),但需要關(guān)注下旬梅雨季對降庫的影響。原料端支撐繼續(xù)。5月鋼價上漲的重要原因,除了兩會利好預(yù)期支撐、需求釋放加快,更重要的是鐵礦石、焦炭等原料端的強勢上漲。而6月來看,焦炭偏緊格局并未改變。尤其在山東“以煤定產(chǎn)”的利好下,若嚴(yán)格限產(chǎn)意味著每月同比去年將至少減少150萬噸。先不論限產(chǎn)執(zhí)行情況,目前市場情緒高漲,6月偏強走勢不會改變。

鐵礦石方面,保持低庫存,雖然從中長期來看將會是偏寬松格局,全球疫情對需求影響大于供給影響,但短期來看,二季度發(fā)貨量不及預(yù)期,且國內(nèi)高爐生產(chǎn)加速,疊加巴西疫情、中澳關(guān)系的不確定性,低庫存供需偏緊格局6月很難打破,預(yù)計仍將保持偏強走勢。將對成材形成支撐。

6月行情預(yù)判。綜上,6月海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速,國內(nèi)宏觀利好繼續(xù),基建投資加碼,房地產(chǎn)階段性趕工仍在,原料端成本支撐,多重利好將在淡季正式到來之前,對6月鋼價形成強支撐。但考慮到當(dāng)前高庫存壓力仍在,且仍有小幅增產(chǎn)空間,鋼價反彈高度仍有限;整體來看,6月仍會處于持續(xù)降庫階段,上行空間大于下跌空間,鋼價保持震蕩小幅上漲。

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